IBM Aktie (NYSE: IBM) – en dybdegående aktieanalyse

Introduktion:

Dette indlæg vil være en dybdegående analyse af IBM aktien. Aktien er i en lidt underlig position, der er ingen tvivl om, at der vil være folk på begge sider af hegnet, når man ser på denne aktie. Først vil vi se på forretningen, herefter finanserne og endelig deres fremtidsudsigt for deres forretning.

Der vil være et par spørgsmål, som vi gerne vil besvare:

1. Er der vækst i omsætningen?
2. Er der vækst i indtjeningen?
3. Er virksomheden virkelig udnyttet? (Lav/høj gæld)
4. Er der en stærk pengestrøm?

Køb IBM Aktier på den bedste aktieapp her

IBM Aktie – International Business maskiner:

International Business Machines’ forretningsmodel er at være en del af alt IT som enterprise virksomheder har brug for.  Virksomheden sælger primært:

• Infrastrukturtjenester (37 % af indtægterne)
• Software (29 % af omsætningen),
• IT-tjenester (23 % af indtægterne)
• Hardware (8 % af indtægterne).

IBM opererer i 175 lande og har over 80.000 forretningspartnere til at servicere 5.200 kunder – hvilket omfatter 95 % af alle Fortune 500-virksomheder. IBM’s udadgående påvirkning er betydelig. IBM administrerer f.eks. 90 % af alle kreditkorttransaktioner globalt og er ansvarlig for 50 % af alle trådløse forbindelser i verden.

Styrker:

• Virksomheden har været i stand til at bruge sit store frie cash flow til at investere kraftigt i fremtiden (forskning og udvikling og opkøb) samt til at købe betydelige beløb af sin egen beholdning tilbage. Desuden giver cash flow virksomheden mulighed for at overgå sin større kundebase fra gamle virksomheder med lavere margin til nye, højere avancer, produkter og services med højere vækst.
• Virksomheden står konsekvent øverst på den årlige liste over amerikanske patentmodtagere, deres fokus på R&D er derfor massivt og fremtidssikrer deres innovation.
• Købet af Red Hat er ved at forvandle virksomheden til ny Cloud-teknologi.

Svagheder:

• IBM’s gamle mainframe-forretning er på længere sigt i tilbagegang. Som vi vil se i næste afsnit, er virksomhedens omsætningsvækst i de sidste 10 år negativ, pengestrøm fra drift (økonomidirektør) er knap positiv.
• Selv om aktietilbagekøb blev opført som positive, er de også negative. IBM’s indtjening pr. aktie (EPS) er kun positiv, fordi de købte så mange aktier tilbage.
• Vigtigst af alt står data- og analysevirksomheder over for hård konkurrence fra virksomheder som Amazon, Microsoft og andre.

IBM Finansiel historik:

Der vil være meget at pakke ud her, lad os se på den generelle tendens her.

År.	Omsætning	EBITDA	Gæld	Gæld / indtjening
2011	106.916	26.361	27.163	1.0
2013	98.368	27.478	29.680	1.4
2015	81.741	20.372	38,702	1.9
2016	79,919	18.551	40,902	2.2
2017	79,139	16.223	45.086	2.8
2018	79,591	16.711	42.656	2.6
2019	77,147	16.844	66,883	4.0

Omsætningen er faldet ca. 4% hvert år i løbet af det sidste årti, indtjeningen er også faldet til $16 milliarder, mens deres gæld er blevet balloneret til over $66,8 milliarder, hvilket sætter den aktuelle gæld/indtjening i forhold til 4x … stor av.

Når man ser tilbage på det første diagram, er der to ting, der skal fremhæves. For det første er nedgangen i omsætning og EBITDA faldet, fra 2017-2019 kan vi se, at der ikke har været så meget nedgang. For det andet tilskrives balloningen i gæld i 2019 IMB, der erhverver Red Hat.

Så lad os besvare nogle af spørgsmålene.

1. Er der vækst i omsætningen? – Nej
2. Er der vækst i indtjeningen? – Nej
3. Er virksomheden virkelig udnyttet? (Lav/høj gæld) – Massere af gæld
4. Er der en stærk pengestrøm? Hmmm.

Det er her, tingene bliver interessante, og mindre dystre. (Men det er stadig dystert)

År.	Pengestrøm fra operationer	Kapitaludgifter	FCF/E-forhold
2011	19.846	4.108	16.787
2015	17.225	3.579	13.594
2019	14.770	2.286	31.365

Det, der er virkelig interessant, og en smule underligt her, er, at de genererer ~ 15 milliarder dollars i cash flow, og kun sætter ~2,3 milliarder dollars tilbage i virksomheden, hvilket efterlader omkring 12 milliarder dollars i free cash flow. Når vi ser på deres frie likvider til egenkapital, kan vi se, at dette er steget kraftigt trods faldende omsætning og indtjening.

På det nuværende aktieniveau har den frie cash flow-rente i løbet af det sidste årti været ~11%. Så hvis de kan fortsætte med at stoppe deres nedgang, eller endda vende sig om på dette tidspunkt, kan der være et stærkt profitpotentiale.

Lad os hurtigt se på, hvor pengene kommer fra.

IBM Indtægt:

Indtægtssektorer	2018	2019	År-ændring
Cloud og kognitiv software	22.209	23.200	+ 6 %
Globale forretningstjenester	16.595	16.634	+ 2,4 %
Globale tekniske tjenester	29,146	27.361	-3,7 %

Hvis vi kun ser på top-3 af deres indtægtssektorer, kan vi se, at deres Cloud & Business-tjenester vokser med en vægtning på ~2,65 %, og deres Tech falder med 3,7 % fra 2018 til 2019. Dette er potentielt lovende, og deres nye økonomidirektør og administrerende direktør investerer kraftigt i denne cloud-tjeneste. Fra deres prospekt forventer de potentielle 60% vækstindtægtsmodeller.

Dette tager heller ikke højde for potentialet ved deres Red Hat-optagelse.

Så hvad er det store hvis?

Det store “HVIS” er, om de kan vende forretningen fra det sted, hvor den befinder sig, eller om den bare vil fortsætte med at falde. Indtjeningen/indtægten/gældstallene ser skræmmende ud lige nu, men et stærkt cash flow er det, der gør det muligt for virksomheder at overleve i fremtiden. Hvis IBM kan øge deres omsætning og indtjening, betale gælden ned og opretholde eller øge deres nuværende cash flow, er der risiko for et stærkt afkast.

IBM andre nøgletal:

BEMÆRK: Aktuelt i november 2020 og meget sandsynligt vil ændre sig.

Aktuel årlig udbetaling / aktie	$ 6,52
Udbytte	5,84 %
10 års div . Vækstrate	11.6
3 års div . Vækstrate	5.3
1 års div . Vækstrate	3.5
Nuværende udbetalingsforhold for EPS	72,77 %
År ved fortløbende stigning i indd	25 år.

Som det ser ud lige nu, er virksomheden fortsat forpligtet til at udbetale udbytte. De har i øjeblikket cash flow til at understøtte det, men udbetalingsforholdet er allerede 72%. For at opretholde dette vil deres indtægter skulle stige i de kommende år.

Afsluttende overvejelser:

IBM er blevet slået ned og sidder i øjeblikket i en interessant position. Det er et globalt monster af en virksomhed med en bred voldgrav, det er meget sammenflettet med mange forskellige tjenester, men i løbet af det sidste årti har det været økonomisk underlegen under deres tidligere dårlige ledelse.

Det afhænger af din personlige risikolerance, om du tager dette op, opretholder din nuværende position eller holder dig langt væk. De har været faldende, men faldet er faldet. Deres vækst i cloud-sektoren bliver mere og mere rentabel, men der er mange konkurrenter. Der var en ændring i øverste ledelse. De har et højt niveau eller en høj gæld, men et højt niveau af cash flow. Der foregår så meget.

I sidste ende skal du spørge dig selv, tror du på denne virksomhed? Du kan læse mere om IBM på ders Investor Relations, hvis du gerne vil købe IBM kan du

Jeg håber, at alle synes, at dette indlæg var interessant. Suppler dette med din egen forskning. Hvad er alles mening om virksomheden?

Som altid tak for at læse, og Hav en god dag/nat! Skriv endelig en kommentar hvis du har nogle spørgsmål eller andre interessante kommentarer til IBM.